羅曉霞/制表本版制圖：吳比較

4月新增貸款和社融的數據較高，但隨著監管加強，銀行業表外融資轉移到了表內。此外，5月地方債置換加速，可能會壓低新增貸款規模。

多家機構預測，5月新增信貸規模均值為9421億元。表外融資仍將向表內信貸轉移，新增社融數據和M2增速將繼續回落，可能僅比新增貸款總額略高，約1萬億元。

信貸預測值低于1萬億

證券時報記者統計發現，各大研究機構對5月新增信貸規模的預測區別較小，主要落于9000億~1萬億元。據不完全統計，均值為9421億元。

中金公司、光大證券及國泰君安的宏觀研究團隊均預計，5月份新增信貸或低于去年同期，為9000億元。

光大證券表示，供給端方面，銀行被動負債(存款、理財)增長放緩，主動負債(同業)受監管壓制，負債端壓力山大，成本抬升，正在向資產端轉移，表內加權平均貸款利率和表外信貸利率均在上行；需求端方面，房地產銷售趨勢下行，前期延后發放的按揭存量逐漸消耗，按揭增速或放緩，而基建增速放緩、工業補庫存步入尾聲，信貸需求減弱。

中金公司則表示，中長期貸款(包括房貸)發行仍將保持較高水平，但由于5月地方債置換加速可能壓低新增貸款規模，因此預計5月新增信貸約為9000億元。

整體來看，大部分機構預測新增信貸都低于1萬億元，集中在9000億~9700億元。不過，申萬宏源宏觀研究團隊和華泰證券宏觀研究團隊預測新增信貸為1萬億元。

社融或略高于信貸

5月份受金融監管影響，企業融資成本上升、表外社融受限、企業債券融資依然低迷，多家機構預計新增社融規模將小幅回落至1萬億元左右。

中信證券宏觀研究團隊預計，在表外融資規模繼續下行的背景下，間接融資受阻將造成5月份僅新增社融1萬億元，表內貸款成唯一支撐。做出該預測主要是因為強監管造成市場流動性大幅波動：一是債券收益率上行，5月份信用債取消發行規模巨大；二是企業債凈融資額為-2400億元左右。

華泰證券則認為，在強監管背景下，表外融資將會受到抑制，社融新增規模中表內貸款占比將會逐漸抬升，預測5月份社融新增約1.3萬億元。

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