分析人士認為，上年年尾信貸需求疊加季節性特征致年初信貸投放可能大增

每年年初貸款投放量往往較高，導致1月份信貸多增。機構普遍預測，2018年1月份信貸投放新增額度至少在2萬億元以上，M2同比增速或為8.2%。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，出于早投放早收益的考慮，每年年初貸款投放量往往較高。2016年和2017年1月份新增信貸規模都在2萬億元以上。2016年和2017年的1月份新增社融規模分別達到3.42萬億元和3.74萬億元。在控制宏觀杠桿率的政策背景下，2018年1月份新增信貸與新增社融規模可能與2017年大體相當，使信貸與社融的同比增速穩步下降。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇昨日也對《證券日報》記者表示，銀行年初信貸沖量，往往導致1月份信貸多增。預計1月份新增信貸2.1萬億元。另外，預計隨著年初信貸的集中投放，1月份社融也有望回升。但由于監管對表外社融的限制，1月份社融或難以超過去年同期水平。預計1月份新增社融3萬億元。

交通銀行首席經濟學家連平則更為樂觀，他昨日對《證券日報》記者表示，1月份新增信貸環比較2017年12月份應有大幅回升。原因在于2017年年底可能由于考核的因素，多家銀行放慢了信貸投放節奏。2017年年尾的信貸需求疊加例年年初通常的季節性特征使得年初信貸投放可能大幅反彈。預計1月份新增信貸可能反彈至2.5萬億元左右。

M2方面，連平認為，盡管信貸環比可能大幅反彈，然而財政支出2017年年底較預期大幅減弱，1月份為繳稅月，財政存款增加將對M2構成負面影響。而年初金融機構債券配置在全年來看屬于小月，對M2增速的支撐作用也有所減弱。積極因素可能來自美元近期較弱，跨境資本流出壓力減少甚至轉流入而增加國內宏觀流動性。綜合預計1月份M2增速將小幅反彈至8.5%附近。

魯政委認為，受金融去杠桿的影響，2017年12月份金融機構股權及其他投資同比增速出現2012年有數據以來的首次負增長。在防范化解重大風險的政策指引下，預計金融機構股權及其他投資增速還將繼續下滑。但年初信貸投放規模往往較高，能夠對貨幣增長提供一定的支撐。預計2018年1月份M2同比為8.2%，與上月持平。

不過，李慧勇更為悲觀，他認為，2017年12月份M2大幅回落，主要受到非銀存款大幅走低影響，預計與資管新規意見稿出臺帶來的去杠桿壓力有關。由于監管壓力仍在，M2弱勢難改；且春節錯位或使得居民和企業存款少增。預計今年1月份M2增長8%。預計M1增速將繼續回落至11%。

中金公布發布的研報顯示，今年1月份M2增速可能從2017年12月份的8.2%小幅下行至8%。

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