第四批PPP示范項目

規范之后引導新發展

支持環保與民企參與

安信證券邵琳琳

一、第四批示范項目審核加嚴，優先支持環保和民企參與

2月6日，財政部公布第四批PPP示范項目名單，共有396個項目入選，項目金額總計達到7588億元。與第三批對比，第四批入選項目數量減少120個，入選率降低11.65個百分點，入選投資額減少4120億元，第四批示范項目審批更加嚴格，更加注重項目規范和質量。經歷2017年PPP規范之年以后，第四批示范項目的政策導向性值得關注，建議重點關注示范項目明確優先支持的方向：(1)環保類PPP(2)民企參與的PPP。

二、環保項目數量占比達到四成，水治理占比居前

根據對示范項目進行梳理，我們統計得到共有156個項目為環保項目，數量占比39.4%，投資金額合計1602.7億元，金額占比21.31%，在入圍項目數量、金額較第三批下降的情況下，環保項目數量占比提升4個百分點，彰顯政策對環保類PPP支持力度不減，同時，環保PPP較其他PPP運營色彩更加濃厚，符合目前PPP政策重視運營的導向，同時考慮到污染防治攻堅戰持續推進，環保有望成為政策鼓勵實施PPP 重要領域之一。環保類項目中，水治理項目數量(占比73%)以及金額(占比85%)最大，同時海綿城市、水環境綜合治理單體項目金額居環保項目前列。

三、民企參與項目占據示范項目一席之地

第四批PPP示范項目充分體現了PPP向民營企業的傾斜，在第四批示范項目已經落地的247個項目中，民營企業參與項目143個、投資額2429億元，占比分別為57.9% 和51%，高于前三批落地項目46.9%的民企參與率。2017年11月，國資委192 號文、發改委2059號文先后發布，分別旨在規范央企參與PPP和鼓勵民間資本參與PPP，民企參與PPP項目政策環境進一步轉暖。

民營企業在規劃、技術和運營等方面優勢較為突出，根據明樹數據統計，碧水源、鐵漢生態、東方園林、博世科、國禎環保等民營企業在手訂單入圍示范項目數量位列各社會資本前列，彰顯民企優勢。

四、示范引導PPP發展新方向，看好民營環保企業彈性

經歷2017年一系列PPP規范政策之后，PPP何去何從成為市場關注，第四批示范項目明確導向：支持環保領域實施PPP、鼓勵民營參與。看好民營企業未來PPP拿單帶來業績釋放，示范項目中水治理項目數量、金額占比最高，同時平均單體金額較大，看好水治理領域企業前景和業績彈性。

推薦在手訂單充足的環保類民企博世科、鐵漢生態，同時建議關注國禎環保、碧水源、啟迪桑德、東方園林。

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