中國央行200億元的7天期逆回購操作中標利率2.45%，此前為2.35%；200億元的14天期逆回購操作中標利率2.6%，此前為2.5%；400億元的28天期逆回購操作中標利率2.75%，此前為2.65%。

【聚焦貨幣政策】

今年貨幣政策要與供給側結構性改革相適應

今年政府工作報告要求，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求。與之相應，今年貨幣政策要保持穩健中性。對于中性，很多人的理解是會適度收緊。央行行長周小川在答記者問時指出，貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些，會有利于我們供給側結構性改革。如果貨幣太松的話，壓力就不夠。

一般而言，與擴大總需求相適應的貨幣政策主要是擴大貨幣供應量、刺激需求。而供給側結構性改革旨在調整經濟結構，使要素實現最優配置，提升經濟增長的質量和效益，因此，與供給側結構性改革相適應的貨幣政策，應該主要是從緊的貨幣政策，即對產能過剩的領域要減少貨幣供應、降低融資杠桿，以防止無效供給。當然，供給側結構性改革也要求不搞一刀切，貨幣政策不能急轉彎。

近年來，我國一直實施穩健的貨幣政策，總體上發揮了應有的宏觀經濟效益，但也在一定程度上存在與經濟進入新常態、增速放緩的大形勢脫節的問題，需要不斷調整，因勢利導，循序漸進。

適度收緊貨幣政策，是與國際經濟大背景相一致的。在2016年9月G20杭州峰會上，各國對以下問題達成了較為一致的看法：不能只刺激需求而不調節供給，不加節制地發行貨幣無疑是飲鴆止渴，最終將搬起石頭砸自己的腳。最為明顯的例子是美國，其國債余額目前已超過19.8萬億美元，幾乎正好是2008年年中的2倍。其中相當一部分國債是由美聯儲通過數輪量化寬松增發貨幣購買。在此期間，美國M2增長了超過70%，遠遠高于同期GDP的增幅(不到30%)。美國已經退出量化寬松，目前正在尋求貨幣政策正常化，去年12月進行了近十年來的第二次加息，本月或6月很有可能再次加息。美國加快收緊貨幣政策的意圖可見一斑。同時，歐洲央行也開始討論結束超級寬松貨幣政策及加息的可能性。日本的量化寬松政策似乎也已走到了盡頭。在這樣的大背景下，我國也需要調整貨幣政策，以避免不正常的資本外流、本幣貶值，影響貿易的正常節奏與規模。

適度收緊貨幣政策，是解決國內經濟突出問題與苗頭的需要。由于貨幣累積與供給減少，今年我國通脹有可能進一步抬頭。防通脹始終是保持我國經濟穩定健康發展的重中之重。今年1月全國CPI同比上漲2.5%，2月CPI同比漲幅雖然下降到0.8%，但核心CPI的漲幅仍然為1.8%，顯示通脹壓力比較大。歐美給通脹設定的警戒線是2%，觸動警戒線就要啟動加息。未雨綢繆，我們需要在貨幣政策預期上適當調整，才能給已經出現躁動跡象的市場降溫，減少大家對價格上漲的擔憂，從而穩住經濟，使財政政策、產業政策有跟進的余地，更好地形成貨幣、財政、產業政策互相配合、三箭齊發的態勢。

適度收緊貨幣政策，必須循序漸進。相比歐美日等利率處于負利率、零利率、低利率的狀態，我國利率水平處于相對較高的水平。同時，我國也存在較大的就業壓力。因此，目前沒有必要啟動加息，需要給市場、企業、消費者、尋職者等市場主體一段政策預期消化期，防止因政策上的大起大落給經濟帶來損害。但是，循序漸進不同于原地踏步，固本培元的大方向必須明確。

應該看到，在貨幣政策寬松的情況下，資金并沒有按照預想的流入實體產業，而是更多地積淀在房市、股市等領域，遠遠超過實際需求，導致投機操作盛行，而且累積了一定的資產泡沫。當前應該通過供給側結構性改革，擠去泡沫，使經濟結構、產業結構更趨合理，這樣才能使中國經濟真正步入平穩健康發展的新常態。

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