近期，大批財報先后來襲，而在“財報季”期間，快手也在3月29日，發布了2021年四季度及全年財報。

從多項數據以及市場反應來看，這是一份不錯的成績單，畢竟多項數據超市場預期，股價也因為財報的發布而有所提振。3月29日收盤時，快手股價達到78.5港元/股，上漲4.6%，總市值達到3344億港元。隨后，快手股價又略微下滑，截止4月1日收盤，股價下跌至73.1港元，市值縮水至3114億港元。

微漲、微跌，快手經歷了漫長的暴跌后，穩定在3000億 港元市值區間。

總體看來，快手為上市一周年交上了一個尚算滿意答復，但是具體看來，就會發現快手這份利好財報下，依舊是不容樂觀，內憂外患一個不少的擋在快手的發展路上，阻攔其向前的步伐。

利好的成績單

在探究內憂外患之前，不妨先來盤點下快手的財報情況。

快手科技發布2021年四季度及全年業績（以下簡稱“財報”）中，營收、用戶、成交額等關鍵指標均創下歷史新高。

營收層面：財報顯示，2021年第四季度，快手應用總收入達244億元，同比增長35%；2021年全年營收達810.8億元，超越彭博市場一致預期的801億元，同比增幅為37.9%。

而2021年快手收入來源主要由線上營銷服務、直播及其他服務構成。具體來看，2021年第四季度的收入增長由線上營銷服務引領，線上營銷服務收入達132億元，同比增長55.5%，線上營銷領域的市場份額進一步提升。2021年，線上營銷服務收入為427億元，同比增長95.2%。

直播業務方面，快手2021年第四季度直播收入為88億元，同比增長11.7%。截至2021年12月31日，快手平臺上與公會簽約的專業主播數量同比翻倍增長。其他服務（包括電商）方面，快手在2021年第四季度錄得其他服務收入24億元，同比增長40.2%，主要由電商發展推動。2021年，快手其他服務的收入達74億元，同比增長99.9%。

用戶層面：在用戶數據方面，2021年第四季度，快手應用的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別為3.233億及5.780億，同比分別增長19.2%及21.5%。2021年第四季度，快手應用的每位日活躍用戶日均使用時長同比增長32.3%至118.9分鐘。截至2021年底，快手應用的互關用戶對數累計超過163億對，同比增長68.2%。對此，快手創始人兼首席執行官程一笑談到，2021年四季度，快手應用平均日活躍用戶和月活躍用戶均創歷史新高，進一步提升了我們在線上營銷領域和電子商務領域的市場份額。

電商層面：在財報數據多方面超出市場預期的同時，最值得一提的，是其在電商方面的驚人表現。2021年全年快手電商交易總額（GMV）達6800億元，同比增長了78.4%。品牌成為電商業務快速發展的推動力，四季度，快手品牌自播GMV達到一季度的九倍以上；同時2021年第四季度，快手電商業務的重復購買率同比增長超過五個百分點。而在去年10月，據《晚點LatePost》報道，快手總成交額目標定在6500億元。如今快手完成了6800億元的成交額，超過預期目標。

從營收、用戶、成交額等方面，均可以看出快手增長顯著。對此，快手創始人兼首席執行官程一笑表示:“2021年對快手來說是變革、進步和增長強勁的一年。展望未來，我們將持續為用戶、內容創作者、合作伙伴和股東創造價值，推動快手生態系統的可持續增長。”

盡管財報多項數據顯示出增長趨勢，但依舊存在很多不盡人意的隱憂。

三重內憂困擾

在快手利好財報下，也存在著較為明顯的內部困擾，總的看來有以下三個方面，即虧損缺口持續擴大、增長速度放緩、直播業務前景并不明朗。

1、虧損缺口持續擴大；盡管營收取得了不錯的增長情況，但是在在凈利潤方面，快手的虧損仍在繼續擴大：去年經調整虧損凈額188.5億元，上年經調整虧損為78.6億元，同比擴大約139.7%。第四季度，快手經調整凈虧損額35.69億元，上年同期凈虧損4.59億元，虧損同比擴大677.1%。

對于此番虧損，快手在研報中表示，由于銷售成本占總收入的百分比下降、推廣產品的開支增加導致推廣及廣告開支增加、研發開支增加等原因所導致。財報中顯示，去年快手主要的開支為銷售及營銷開支，該項由2020年的266億元增加66.0%至2021年的442億元，其占總收入的百分比由2020年的45.3%增加至2021年的54.5%。同時，行政和研發開支也大幅增長。2021年，快手行政開支為34億元，同比增長102.8%；研發開支為150億元，同比增長128.4%。

其中營銷開支的增長有跡可循，在這一年間，快手不僅獲得了全球首家東京奧運會轉播版權，還成為2021年春晚獨家紅包互動合作伙伴，而這背后都是真金白銀的明碼標價。

從“投入產出比”來看，快手一年的高增長，是建立在更“夸張”的虧損增幅上。由于抖音、視頻號并不對外公開業績，無法橫向比較三個短視頻平臺誰的效率高。至少可以肯定，在另兩家平臺的競爭下，快手陷入了高投入維持增長的陷阱。

截至去年末，快手還有現金等流動性大約453億元，

2、用戶增長呈現放緩趨勢；財報顯示，盡管2021年第四季度，快手應用的DAU（平均日活躍用戶）和MAU（平均月活躍用戶）分別同比分別增長19.2%及21.5%。但若是和2021其他季度的增速相比，就會發現快手日活與月活增速減慢。2021年一至三季度財報顯示，快手應用DAU2021年一至三季度分別為2.95億、2.93億、3.2億，同比增幅分別為16.6%、11.9%、17.9%。快手應用MAU三個季度分別為5.2億、5.06億、5.73億，增幅分別為5%、6.8%、19.5%。

對于快手2021年各季度月活增速震蕩的原因，一位長期關注互聯網傳媒賽道的分析人士對第一財經記者表示，其增速震蕩背后，有多方面原因影響，一季度快手與十家省級衛視春晚達成合作；二季度一方面是春晚紅包熱度后數據回落，另基于2020年二季度疫情期間用戶使用數據增長明顯，2021年二季度數據同比增速便有所回落；三季度是因為中央廣播電視總臺與快手達成奧運轉播短視頻戰略合作，在東京奧運會及北京冬奧會期間，快手將同總臺在奧運賽事視頻點播、短視頻宣發及社交互動等領域展開全方位深度合作；而四季度的相關數據，屬于快手正常波動范圍內的變化。

盡管快手波動并未超過正常范圍，而且從大環境看來，增速放緩的不止快手，剛剛公布了財報的騰訊、B站、微博、知乎等內容平臺，用戶增速相較于2020年普遍出現了放緩的趨勢。但快手相較于其他內容平臺的壓力更大，因為其用戶基數較大，后續的增長壓力也會更大。值得注意的是，快手2020年年初就已經宣稱贏下K3戰役，日活突破3億，但兩年過后，日活仍在3億左右打轉，可見其增長乏力。

3、直播業務前景不明朗；從財報中可以看出，快手的營收結構發生了很大改變，2020年時，直播營收322億元，占比達到56.47%，成為營收中的支柱業務；但到了2021年，直播營收為310億元，占比降到38.2%。而出現這種現象的原因除了和整個直播市場回落有關，還有可能是快手有意為之，因為直播的前景并不明朗。

近日，華爾街日報（WSJ）爆出關于直播監管的傳聞：WSJ引述消息人士，中國監管層正起草新規定，計劃針對網絡主播的粉絲打賞收益設置每日1萬元的上限，并考慮對網絡直播實施更加嚴格的內容審查。而消息的真實性還有待考證。盡管傳聞還未被證實，但不可否認的是官方正在收緊對于直播的監管力度。

3月30日下午，國家互聯網信息辦公室、國家稅務總局、國家市場監督管理總局聯合制定的《關于進一步規范網絡直播營利行為促進行業健康發展的意見》中指出，加強網絡直播賬號注冊管理，規范稅收管理，打擊涉稅違法犯罪行為等要求，意味著相關部門將進一步加強監管，重拳規范網絡直播盈利行為，不過并沒有提及“計劃針對網絡主播的粉絲打賞收益設置每日1萬元的上限”。種種跡象都表明，未來直播將戴上“緊箍咒”謹慎前行，而這也意味著快手平臺的直播業務將會步履艱難，需要不斷減少該業務比重的同時，盡快找到新的業務支撐。

對于快手來說，不僅僅是內憂讓它不堪其擾，更有外患時刻虎視眈眈，競爭進入到白熱化階段。

兩大外敵環伺

隨著快手平臺的業務擴展，競爭對手也越來越多，凡是有業務交叉的都算是快手直接、間接的對手，但若是回歸到快手的本質屬性來看，抖音、視頻號還是快手的最大對家。而從現狀來看，在短視頻行業格局的變化中，快手處于不利位置。

從用戶層面上來看，快手與抖音的差距進一步拉大；為了比較的公平性，選擇QuestMobile 2021年12月份統計的數據，截至2020年12月，快手MAU為4.4245億，抖音為5.3557億，彼時快手比抖音少1.1412億；截至2021年12月，快手MAU下降至4.1099億，而抖音為6.7180億，差距進一步拉大了2.6倍。

另外，在短視頻使用時間上，據iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2021年37.2%抖音用戶使用時間增加，37.1%用戶持平，13.6%用戶減少。而快手平臺19%用戶增加，38.9%用戶使用時間持平，16.8%用戶減少。盡管快手頭頂“短視頻第一股”的光環，但現實情況卻是讓抖音成為“無冕之王”。

而微信視頻號也在這場競跑中趕超快手。雖然騰訊財報上并未明確公布視頻號相關數據，但是此前視燈研究院發布《2021年視頻號發展白皮書》數據顯示，2021年視頻號DAU已超5億，較2020年增長了79%，2022年視頻號DAU有望達到6億。而快手在財報中顯示，2021年的平均DAU為3.08億。結合財報數據和白皮書內容來看，快手這個先行者被視頻號后來者居上，甚至未來很大可能會與抖音齊平甚至超過抖音。而且月活超12億的微信，也是視頻號的天然流量池，這種優勢是抖音、快手難以企及的。

除了用戶流量被對手分食之外，電商方面快手也是背腹承壓。上文提到，快手6800億的GMV已經超出既定目標，但其實在互聯網的記憶中依然可以尋到，快手在去年雙十一前夕下調GMV目標的舉措，具體可以參考《雙11到來，快手認“慫”下調GMV》一文。若是按照調整之前的目標，快手6800億的GMV并未觸達及格線，因為據《晚點LatePost》去年10月的報道，快手電商將2021年的GMV目標從7500億～8000億元下調至6500億元，下調幅度13.3%～18.8%。可以說快手的超額完成的成績是犧牲面子換來的。

除此之外，快手在電商方面和抖音相比，也難言輕松。此前，有消息稱，字節跳動電商業務的最新目標為2萬億GMV，其中來自抖音電商和TikTok電商的GMV目標均為1萬億。但對于這一傳言，抖音電商相關負責人隨后回應稱“消息不實”。

雖然萬億目標是假，但抖音對于電商的熱情是真。在去年舉行的抖音電商服務大會上，抖音電商方面表示，為助力品牌服務商發展，會推出品牌服務商能力模型，從流量投放能力、抖音號運營能力、直播帶貨能力、短視頻帶貨能力、店鋪運營能力及服務履約能力六大維度，對品牌服務商進行能力評級。而2021年盡管抖音并未向外披露GMV具體情況，但是據中國平安的一份研報顯示，2021年7月，抖音電商創作者帶貨GMV同比增長392%，而快手Q2的增速只有100%左右，遠低于抖音。

反觀視頻號，其GMV情況并未在騰訊財報中透露，但在2022年1月微信公開課“視頻號創作者大會”分論壇上，視頻號團隊講師陶佳透露，視頻號直播帶貨GMV在2021年末較年初增長了15倍，直播間平均客單價超過200元，整體復購率超過60%。這樣的高速增長對于快手來說顯然不是好消息。而且從騰訊的種種表現來看，它是看好視頻號的，并且存在不斷加碼的可能性，據媒體報道，“視頻號”在財報中出現了13次，已經超過了“微信”本身被提及的次數。騰訊加碼，快手無疑會加壓。

可以預見的是，在未來抖音、快手、視頻號這三個短視頻起家的平臺，在電商領域也終將會有一戰，而熟勝孰敗還需要時間來驗證。

綜合看來，快手財報亮點確實不少，但利好趨勢下暗藏的陷阱也同樣很多，既有虧損加大、增速放緩、直播不明朗的內部憂殤，又有來自抖音、視頻號的圍追堵截，在整體大環境下行的背景下，高虧損意味著競爭優勢下降，有被另兩家背靠“大樹”對手拖垮的危險。

這份“慘勝”財報背后，其實危機重重。所以對于快手來說，前路依舊是步履艱難、道阻且長。

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